Buybabk saham, atau yang dikenal dengan repurchase saham, merupakan konsep yang sama di mana perusahaan menawarkan pembelian saham milik pemegang saham melalui tunai. Saham yang dibeli kembali menjadi bagian dari ekuitas perusahaan tapi diklasifikasikan sebagai saham atau stok treasury.
Keuntungan pembelian kembali saham mencakup efisiensi pajak, meningkatkan harga saham, dan lain sebagainya. Namun, ini juga memiliki kelemahan seperti manipulasi pendapatan, penentuan waktu pasar yang buruk, dll. Pembelian kembali bisa dilakukan melalui tiga metode – pembelian di pasar terbuka, penawaran tender, dan lelang Belanda. Keputusan pembelian kembali juga dipengaruhi oleh iklim ekonomi yang lebih luas.
Umumnya, perusahaan dengan kas yang berlebih memiliki opsi untuk bereinvestasi di sekuritas, menaikkan dividen tunai, berinvestasi dalam bisnis itu sendiri, atau mengakuisisi perusahaan lain. Proses pembelian kembali saham secara prosedural cukup sederhana. Perusahaan memutuskan untuk membeli kembali saham yang dimiliki oleh pemegang saham, biasanya melakukannya di pasar terbuka. Pemegang saham umumnya tidak tahu kepada siapa mereka menjual, dan tidak ada kewajiban bagi Anda untuk melakukan apa pun jika Anda memutuskan untuk menahan saham Anda.
Pembelian kembali saham tetap menjadi salah satu opsi paling populer untuk memberikan nilai tambah bagi pemegang saham; proses ini dipandang sebagai cara untuk meningkatkan permintaan atau tekanan pembelian, dan diharapkan akan mengarah pada apresiasi harga saham atau kestabilan. Memang tidak selalu demikian, tetapi itu adalah salah satu alasan utama untuk taktik ini.
Mengapa Buyback Saham?
Pembelian kembali saham terjadi ketika perusahaan ‘mengembalikan kekayaan’ kepada investor atau pemegang sahamnya. Ada banyak alasan mengapa perusahaan membeli kembali saham mereka sendiri. Selain sebagai alternatif untuk membayar dividen kepada pemegang saham, pembelian kembali saham juga merekonstruksi struktur modal perusahaan, tanpa perlu meminjam atau mencari pinjaman. Ini berarti perusahaan pada dasarnya berinvestasi pada dirinya sendiri.
Pembelian kembali saham meningkatkan metrik perusahaan dan pembelian kembali mengurangi jumlah saham yang beredar, dan juga dapat meningkatkan harga saham perusahaan.
Jika perusahaan ingin meningkatkan rasio keuangan seperti ROE, Return on Assets, atau EPS, pembelian kembali saham adalah instrumen yang dapat memberikan transformasi positif.
Menjaga rasio pembayaran dividen meski memiliki kas berlebih adalah motivasi lain untuk pembelian kembali. Selain itu, menghindari akumulasi kas yang berlebih juga bisa menjadi penghalang untuk potensi pengambilalihan yang bermusuhan.
Pengaruh pembelian kembali terhadap rasio PE saham adalah nyata karena rasio ini dihitung dengan membagi harga saham dengan EPS. Meskipun umumnya, pembelian kembali meningkatkan rasio PE, hal ini tidak selalu dapat dijamin.
Mengambil keuntungan dari penilaian saham yang kurang di pasar adalah salah satu alasan bagi perusahaan untuk membeli kembali saham. Ini juga menyediakan alternatif distribusi tunai yang efisien dari segi pajak untuk pembayaran dividen.
Pembelian kembali telah dikritik sebagai pemborosan uang perusahaan yang lebih baik digunakan untuk pengembangan R&D, merekrut lebih banyak pekerja, atau membayar dividen yang lebih besar. Namun, penilaian seperti itu bersifat selektif, karena hanya beberapa perusahaan yang menyalahgunakan pembelian kembali.
Menurut sebuah studi Harvard Business Review, pembelian kembali bisa penting, asalkan tidak mengorbankan area prioritas yang lebih tinggi. Pertumbuhan dengan segala cara tanpa pasar yang berkelanjutan untuk dilayani adalah kontraproduktif. Dalam istilah yang paling sederhana, jika perusahaan tidak memiliki peluang pertumbuhan nyata yang dapat menggunakan kas cadangan, maka pembelian kembali mungkin salah satu penggunaan modal yang lebih baik.
Melakukan M&A di pasar yang menurun tidak masuk akal, demikian pula menginvestasikan model bisnis yang harus berubah arah. Salah satu contohnya adalah industri minyak dan gas yang semakin banyak menggunakan dividen dan pembelian kembali saham untuk mengembalikan nilai kepada pemegang saham, dan mempertahankan kapitalisasi pasar atau valuasi perusahaan, meskipun tidak memiliki jalur pertumbuhan atau ekspansi. Operasi bisnis saat ini sukses, tetapi ada lebih sedikit minat untuk melihatnya berkembang, dan sebagai hasilnya, pengembalian nilai kepada pemegang saham dipandang sebagai salah satu cara yang lebih baik untuk melanjutkan.
Pembelian kembali saham menawarkan fleksibilitas bagi perusahaan, yang sebabnya banyak perusahaan blue-chip menggabungkan hal ini dengan dividen untuk mengembalikan modal pemegang saham melalui peningkatan EPS dan dividen per saham (karena keuntungan dibagi di antara kolam saham yang semakin kecil).
Pembelian kembali saham lebih efisien dari segi pajak daripada dividen ketika saham disimpan di akun yang dikenakan pajak. Selain itu, perusahaan pembeli kembali rata-rata berkinerja lebih baik.
Namun, jebakan ada juga. Manipulasi pendapatan oleh perusahaan adalah salah satu hambatan utama. Tidak semua pembelian kembali menghasilkan keuntungan, terutama bagi mereka dengan penentuan waktu pasar yang buruk. Dividen juga melindungi terhadap pasar yang tidak stabil, sementara pembelian kembali tidak. Ada pilihan yang lebih sedikit untuk pemegang saham dalam kasus pembelian kembali.
Pembelian Kembali Saham: Contoh Penciptaan Nilai bagi Investor
Dalam hal pembelian kembali saham, arti dan manfaat bagi pemegang saham berasal dari peningkatan nilai saham. Pembelian kembali saham mengurangi jumlah saham yang beredar. Dalam kasus di mana pendapatan perusahaan tidak berubah, EPS yang lebih tinggi setelah pembelian kembali adalah hasil dari float yang berkurang. Pembelian kembali saham juga membantu pemegang saham yang mempertahankan saham, karena mereka mendapatkan bagian ekuitas yang lebih besar.
Pertimbangkan bagaimana sebuah perusahaan dengan total float 100.000 saham dan mengeluarkan 100% dari ini untuk pemegang sahamnya dipengaruhi oleh pembelian kembali saham.
Jika kita asumsikan 20 pemegang saham memiliki 5.000 saham masing-masing, mereka akan memiliki individu sebesar 5% dari perusahaan. Pembelian kembali saham bahkan dari 4 pemegang saham berarti bahwa 20.000 saham dikeluarkan dari peredaran. Dari total 80.000 saham yang tersisa (di 16 pemegang saham), persentase saham perusahaan yang mereka pegang sekarang adalah 6,25%.
Pemegang saham secara khusus mendapatkan penghematan pajak karena pembelian kembali saham. Ini melibatkan pembayaran pajak yang sesuai atas dividen yang dianggap pendapatan pemegang saham. Di sisi lain ketika dijual, pajak keuntungan modal mungkin lebih berat pada pemegang saham.
Oleh karenanya, mereka dikenai pajak sesuai tarif biasa. Pasca pembelian kembali saham, daripada membayar pajak atas dividen, pajak keuntungan modal yang dibayarkan dapat jauh lebih rendah nilainya.
Pembelian kembali juga memiliki potensi untuk meningkatkan harga saham dengan mengurangi jumlah saham yang tersedia untuk dibeli. Pasar saham adalah bisnis yang berorientasi pada permintaan dan penawaran, dan seperti yang Anda tahu, jika Anda mengurangi pasokan dan menjaga permintaan, maka kenaikan harga biasanya mengikuti.
Pembelian kembali saham memberi sinyal ke pasar bahwa perusahaan secara finansial sehat dan tidak memiliki masalah arus kas, berpotensi menarik lebih banyak investor yang mencari perusahaan yang memberikan nilai kepada pemegang saham.
Pembelian Kembali Saham Vs Dividen
Jika sebuah perusahaan mengembalikan tunai kepada pemegang sahamnya, ada dua metode untuk mencapainya. Pertama adalah melalui rute konvensional seperti membayar dividen tunai. Yang kedua adalah melalui pembelian kembali saham.
Pemegang saham membuat keputusan untuk menahan saham atau menawarkannya untuk pembelian kembali. Jika yang pertama dipilih, pemegang saham melepaskan sahamnya, menerima pembayaran tunai, dan membayar pajak keuntungan modal yang diperlukan. Sebaliknya, perusahaan yang memilih untuk mengembalikan tunai melalui pembayaran dividen tidak memberikan pilihan kepada investor. Namun, ini dianggap lebih dapat diandalkan.
Pembelian kembali saham mungkin atau mungkin tidak memberikan pemegang saham rasa kepastian, tergantung pada keadaan perusahaan. Bagaimana waktu pembelian kembali saham diprosedurkan? Kebanyakan ahli setuju waktu terbaik untuk pembelian kembali saham adalah ketika harga saham dinilai rendah. Perusahaan mungkin tidak ingin membeli saham yang harganya tinggi, meskipun mereka membeli kembali saham mereka sendiri! Khususnya, waktu menentukan mode pembelian kembali saham.
Metode Pembelian Kembali
Dua metode yang paling umum bagi perusahaan untuk membeli kembali saham adalah metode pasar terbuka dan penawaran tender.
Membeli langsung dari pasar terbuka melibatkan pembayaran harga saham yang berlaku saat itu. Opsi kedua melibatkan membuat penawaran pembelian kembali saham kepada pemegang saham, yang mungkin menawarkan saham langsung kepada perusahaan dengan harga tetap.
Dalam opsi pertama, perusahaan adalah investor individu biasa, dan lebih banyak yang akan dihabiskan untuk pembelian kembali. Ini karena saham cenderung naik nilainya pasca pengumuman pembelian kembali.
Dalam opsi penawaran tender, keputusan akhir mungkin tergantung pada pemegang saham. Jika pemegang saham setuju, penawaran saham atau sebagian dari saham dalam periode waktu yang ditentukan terjadi. Penawaran tender didasarkan pada saham yang direncanakan untuk dibeli kembali dan harga yang bersedia dibayar perusahaan.
Penawaran yang kemudian datang dari pemegang saham termasuk saham yang ingin mereka jual dan harga di mana mereka akan melepaskan saham ini. Perusahaan akan menemukan kombinasi yang tepat untuk membeli saham dengan harga terendah, di akhir periode pembelian kembali. Penawaran tender melibatkan pembayaran harga yang lebih tinggi daripada metode pasar terbuka, karena tidak ada pemegang saham yang akan menjual lebih rendah dari harga pasar.
Metode 3 – Lelang Belanda
Perusahaan yang ingin kombinasi dari kedua dunia (pasar terbuka dan tender) dapat memilih metode yang dikenal sebagai lelang Belanda. Metode ini mirip dengan penawaran tender di mana perusahaan menentukan kisaran harga yang akan dibayar dan mengundang pemegang saham untuk menentukan harga mereka.
Perbedaannya adalah pemegang saham diikat untuk menentukan harga yang berbeda yang mencakup kisaran tertentu, menghasilkan kurva permintaan untuk saham. Perusahaan akan memilih harga terendah dan itu akan menjadi harga pembelian yang dibayarkan kepada investor yang menjual saham dengan harga tersebut, atau lebih rendah dari itu.
Jika pemegang saham menawarkan lebih banyak saham daripada yang awalnya dicari oleh perusahaan untuk pembelian kembali, investor yang menawarkan dengan harga pembelian atau di bawahnya diberi prioritas.
Saham yang dibeli dalam jumlah dihitung dengan metode pro-rata dalam mode pembelian kembali ini, sehingga pemegang saham bahkan mungkin menjual sebagian dari saham mereka daripada jumlah keseluruhan yang dimiliki. Jika pemegang saham yang menjual saham menawarkan lebih sedikit dari yang dicari oleh perusahaan, penawaran mungkin dibatalkan atau saham mungkin dibeli dengan harga maksimum yang dikutip, asalkan itu berada dalam kisaran harga penawaran. Dengan demikian, ada kondisi yang memengaruhi arah lelang saham ini.
Penelitian oleh McKinsey menemukan bahwa antara tahun 2004 dan 2010, saham hanya dibeli kembali jika perusahaan dan pasar sedang baik dan sebaliknya. Bahkan selama puncak pasar pada tahun 2007, tren ini diperhatikan. Ketika pasar terpengaruh pasca krisis pinjaman perumahan, sedikit perusahaan yang membeli kembali saham. Jadi, bahkan iklim ekonomi yang lebih luas mungkin memainkan peran penting dalam keputusan pembelian kembali.
Perusahaan S&P 500 antara tahun 2004 dan 2011 ditemukan membeli kembali saham ketika pendapatan yang mendasarinya, dan juga harga saham, tinggi. Pembelian kembali saham selama siklus pasar naik turun seperti tahun 2006 hingga 2010 memberikan pengembalian yang lebih rendah. Oleh karena itu, perusahaan mungkin tidak selalu mengikuti waktu pasar. Secara khusus, pembelian kembali mungkin terjadi ketika ada kas berlebih atau ketika perusahaan mendistribusikan pembelian kembali secara merata sepanjang waktu.
Ketika datang ke pembelian kembali saham, lebih dari sekadar rasio PE saham atau ROE yang terpengaruh.
Kebanyakan waktu, pemegang saham akan harus mempertimbangkan beberapa faktor sebelum memutuskan untuk berpisah dengan saham mereka. Pilihan antara uang cepat dari menjual saham atau aliran kas dividen yang stabil menjadi pertimbangan di sini. Analisis biaya-manfaat terpisah, tujuan investasi pribadi pemegang saham juga memainkan peran kritis.
Pembelian kembali saham, makna penjualan bagi pemegang saham dan seluruh prosedur yang terlibat harus dipertimbangkan dengan hati-hati. Apakah investor adalah individu yang berhati-hati dengan kebutuhan pendapatan yang stabil atau pengambil risiko yang percaya pada uang tunai cepat? Pemegang saham mungkin juga perlu mempelajari motif perusahaan untuk pembelian kembali, laporan keuangan dan auditnya, dan implikasi pembelian kembali saham untuk nilai stok.
Saham yang dibeli kembali sedang meningkat sebelum resesi ekonomi tahun 2008. Di AS saja, total nilai saham yang dibeli kembali pada tahun 1980 adalah 5 miliar USD dan tumbuh lebih dari 60 kali pada tahun 2005. Pembelian kembali saham sering fokus pada membeli rendah dan menjual tinggi. Namun, pasar volatil dan tren jangka panjang dapat dengan cepat berubah.
