Short selling atau menjual kosong adalah spekulasi bahwa harga saham akan turun di masa depan. Hal ini bertentangan dengan prinsip investasi tradisional, sehingga menimbulkan kontroversi. Dana hedge yang mengelola investasi para miliarder dapat menekan harga saham perusahaan sehari-hari dan nama-nama rumah tangga. Ini berarti bisnis ‘nyata’ menderita dan lapangan kerja berisiko.
Pertimbangan moral terhadap short selling akan dibahas; namun, hal terpenting bagi investor ritel adalah berkat platform perdagangan CFD online, ‘orang kecil’ juga dapat menerapkan strategi yang mendatangkan keuntungan ketika pasar mengalami koreksi. Selain itu, short selling telah berkembang menjadi bagian penting dari operasi pasar sehingga memahami cara kerjanya juga penting, meskipun Anda hanya bermaksud menggunakan teknik buy-and-hold.
Kasus Moral Untuk Short Selling
Tindakan para pelaku short selling di sebagian besar pasar saham dapat membantu menjaga pasar agar tetap ‘efisien’. Menekan harga saham secara bertahap bisa lebih baik daripada menunggu pembentukan gelembung harga saham.
Pasar yang tidak likuid dan tidak bisa di-short dapat menjadi panas sebelum akhirnya mengalami kejatuhan yang menyakitkan, yang menyebabkan beberapa investor bangkrut. Ada banyak contoh pasar yang menjadi ‘tidak rasional’, mulai dari Mania Tulip Belanda tahun 1634-1637 hingga ledakan harga properti di Jepang tahun 1986-1991. Dalam kasus gelembung yang terakhir, pada suatu titik, harga per meter persegi real estat Tokyo menyebabkan Istana Kekaisaran dihitung bernilai lebih dari California.
Di kedua pasar tersebut, menjual kosong sulit dilakukan. Misalnya, Anda tidak dapat ‘short’ rumah tetangga Anda jika mereka memberi tahu Anda bahwa rumah tersebut telah dinilai jauh di atas apa yang Anda anggap sepadan. Ketika kemampuan untuk bertaruh melawan kenaikan harga terbatas, kegembiraan bisa kehilangan kendali, menyebabkan kejatuhan yang lebih brutal saat boom akhirnya berakhir.
Short selling juga sepenuhnya legal. Regulator umumnya mengizinkannya dan telah membuktikan lebih dari sekedar bersedia untuk turun tangan dan menempatkan blok sementara atas praktik tersebut selama periode ketika pasar jatuh. Investor yang meminjamkan saham kepada pelaku short selling juga menerima penghasilan pasif dari biaya peminjaman saham.
Perlu dipertimbangkan juga bahwa short selling berkembang dari keinginan para investor untuk mengelola risiko. Menyadari bahwa pasar secara alami bergerak melalui siklus, para manajer dana hedge mendirikan strategi long-short untuk membantu klien mereka mendapatkan pengembalian netral pasar tanpa memperhatikan apakah pasar lebih luas naik atau turun 10%.
Apa Itu Short Selling?
Short selling terjadi sepanjang waktu, dan sedikit saham di bursa besar yang tidak mengalami kepentingan short sama sekali. Bahkan saham favorit pasar seperti Apple dan Microsoft akan memiliki beberapa investor yang bertaruh melawan kenaikan harga saham mereka. Salah satu contoh stok yang di-short yang membuat berita utama adalah GameStop (NASDAQ: GME). Saat harga GameStop naik pada Januari 2021, para pelaku short selling mulai mengambil posisi pada pengecer itu, bertaruh melawan kenaikan tersebut. Analisis pada perusahaan membawa mereka pada kesimpulan bahwa valuasi saat ini tidak dibenarkan. Mereka percaya bahwa jika mereka meminjam saham, dan menjualnya pada tingkat saat ini, maka pada suatu waktu di masa depan, mereka akan bisa membeli kembali saham tersebut dengan harga yang lebih rendah.
Harga Saham GameStop 2017 – 20 – Short Selling yang Sukses
Sumber: IG
Dalam kasus GameStop, beberapa dana hedge profil tinggi mengambil posisi yang menarik perhatian saat harga tidak segera turun seperti yang diharapkan, tetapi malahan melonjak lebih tinggi. Ini berakhir merugikan dana-dana tersebut miliaran dolar saat mereka menutup posisi yang merugi.
Dampak pergerakan harga pada P&L trader cukup mudah dipahami, tetapi ada aspek dari short selling yang penting untuk dipahami lebih baik.
Bagaimana Short Selling Bekerja
Jika Anda menjual pendek di platform ritel, maka itu hanya soal menekan sebuah tombol. Semudah itu. Pekerjaan yang berlangsung di belakang layar, misalnya, di sebuah dana hedge, akan memberikan wawasan tentang apa yang terjadi setelah klik tersebut.
Dana hedge yang menjual pendek GameStop sebelumnya akan menghubungi ‘prime broker’ mereka, seperti Merrill Lynch dan Goldman Sachs, sebelum memasuki perdagangan pendek. Untuk biaya tertentu, meja broker utama akan meminjamkan stok kepada dana hedge, mengambil stok itu dari akun long-only klien lain seperti dana pensiun.
Adalah konsep menarik bahwa beberapa investor yang menginginkan harga saham untuk meningkat jangka panjang bersedia mengizinkan orang lain untuk bertaruh melawannya dalam jangka pendek. Meskipun demikian, ini menghasilkan pendapatan yang sebaliknya tidak tersedia. Bahkan dividen yang akan diperoleh juga ‘diperbaiki’ oleh peminjam, sehingga bahkan ketika saham telah dipinjamkan, dividen akan dibayar.
Apa Itu Short-Squeeze?
Untuk bisa menutup posisi pendek dan mengembalikan peminjaman stok kepada pemberi pinjaman, sebuah dana hedge perlu masuk ke pasar dan membeli saham dengan harga pasar saat ini. Hal ini meningkatkan permintaan terhadap saham dan mendorong naik harga sahamnya. Dalam kasus GameStop, pada Januari 2021, terjadi kesadaran mendadak bahwa minat pendek pada skala seperti dibandingkan dengan volume perdagangan harian sehingga menutupi semua short di pasar akan memakan waktu. Jika sekelompok dana memutuskan untuk menutup segera, apapun biayanya, itu akan menyebabkan harga melonjak, yang terjadi pada 15 Januari 2022.
Dana-dana yang masih pendek dengan GameStop dihadapkan pada dilema untuk membeli selama periode ketika harga naik karena mekanisme pasar atau menahan, dengan keyakinan bahwa analisis mereka pada akhirnya akan terbukti benar, dan harga akan akhirnya jatuh lebih jauh.
Lebih buruk lagi, investor kecil di komunitas Reddit / WallStreetBets juga mengamati sejauh mana minat pendek jauh lebih banyak daripada volume perdagangan harian. Para trader tersebut kemudian membeli saham, menyadari bahwa dana hedge terjebak dalam short-squeeze. Pembeli baru berada dalam posisi yang baik untuk mendapatkan keuntungan dari situasi tidak nyaman yang dihadapi dana hedge tersebut. Pada 27 Januari 2021, harga GME melonjak dua kali lipat dalam semalam, dan dana yang menjalankan posisi pendek menghadapi kerugian yang tidak terealisasi, yang menimbulkan ancaman eksistensial bagi eksistensi mereka.
Harga Saham GameStop 2021 – Short Squeeze
Sumber: IG
Memanggil Peminjaman Kembali
Dalam kasus GameStop, short-squeeze terutama didorong oleh aktivitas pembelian dari pelaku baru di pasar. Masalah lain yang berpotensi dihadapi siapa pun yang melakukan shorting pasar adalah bahwa peminjaman saham yang mereka atur dipanggil kembali.
Mekanik dari ini dijelaskan oleh investor institusional yang pertama meminjamkan saham, memutuskan bahwa mereka ingin menjual posisi mereka. Untuk memproses penjualan, mereka perlu memanggil kembali peminjaman dari dana yang melakukan shorting sebelum masuk ke pasar dan mengeksekusi perdagangan penjualan mereka.
Pemanggilan kembali peminjaman memakan waktu berhari-hari untuk diselesaikan dan merupakan bagian dari T&C standar pasar pinjaman saham. Ini pada dasarnya adalah proses sewenang-wenang. Broker utama berurusan dengan kolam penawaran dan permintaan pinjaman saham dan harus memilih dana hedge yang memanggil peminjaman sahamnya. Janji bahwa rasa sakit dibagikan di antara semua dana hedge mungkin tidak dipercaya, terutama karena perdagangan bisa bernilai jutaan dolar yang berarti hubungan dengan klien dipertaruhkan.
Poin menarik kedua adalah bahwa dana hedge kadang-kadang mengambil posisi pinjaman saham jauh sebelumnya. Karena ini adalah aset yang berguna dan memungkinkan dana untuk melakukan short kapan saja, mereka bersedia membayar biaya pinjaman saham selama berhari-hari dan bulan sambil menunggu titik masuk short tertentu mereka.
Biaya pinjaman saham untuk posisi yang dipegang lama dapat signifikan, jadi ketika terjadi pemanggilan kembali, tuduhan pun mencapai level lain.
Menggunakan Short-Tracker untuk memantau posisi short dana hedge
Regulator mulai lebih memperhatikan short selling pada awal tahun 2000-an. Rezim pelaporan baru diperkenalkan di Inggris yang mengharuskan posisi pendek di atas ukuran tertentu untuk diungkapkan. Setiap dana hedge memposting posisinya, dan total agregat dihitung.
Kunjungan ke Short-tracker akan memberikan wawasan Anda ke dalam posisi pendek saat ini di London Stock Exchange.
Anda juga dapat menggunakan database posisi pendek seperti short-tracker untuk mengklik ke bawah dan mengidentifikasi dana-dana tersebut, ukuran posisi mereka, dan aktivitas perdagangan terkini mereka. Tingkat pengungkapan ini bertentangan dengan sifat rahasia dana hedge, yang memungkinkan komunitas Reddit / WallStreetBets mengidentifikasi GameStop sebagai target. Ukuran agregat posisi pendek pada GameStop yang begitu besar dibandingkan dengan volume perdagangan harian rata-rata yang memicu short squeeze. Kedua data point tersebut tersedia secara gratis untuk siapa saja yang memiliki akses ke internet.
Debat tentang apakah short selling merupakan praktik pasar yang dapat diterima atau manipulasi pasar telah menghasilkan kebutuhan akan pengungkapan. Dana hedge mungkin telah memenangkan hak untuk terus melakukan shorting tetapi kehilangan hak untuk melakukannya secara rahasia adalah yang menginspirasi komunitas Reddit.
Sekarang rahasia itu lebih luas dibagikan, pertanyaannya adalah apakah kita akan melihat insiden serupa seperti kegilaan Meme Stock terjadi di masa depan.
Memahami Short Selling
Dari segi aktivitas harga, pelaku short selling mengambil risiko yang sama ketika melakukan short saham seperti ketika mereka membelinya. Hanya saja, mereka mendapat uang jika harga turun, bukan naik. Namun, beberapa mekanik prosesnya benar-benar berbeda. Pertama, risikonya jauh lebih besar jika strategi short selling gagal. Kerugian pada posisi pendek secara teknis tak terbatas, sedangkan kerugian pada posisi long dibatasi saat saham mencapai nol.
Kisah GameStop menarik perhatian publik karena merupakan pertarungan bergaya Daud dan Goliath antara dana hedge dan investor ritel. Ini menawarkan peluang bagi beberapa orang untuk membuat keuntungan atau kerugian dramatis jangka pendek, tetapi short selling mungkin paling baik dipikirkan sebagai arus bawah di pasar. Itu selalu ada dan merupakan sesuatu yang perlu dipertimbangkan oleh trader, bahkan jika mereka tidak berniat menggunakan strategi short selling.
Pemikiran Akhir
Baik Anda seorang investor berpengalaman atau baru dalam trading, memahami pengaruh short selling pada pasar adalah bagian penting dari kesuksesan. Jika Anda ingin mencoba strategi short selling, broker-broker terpercaya ini adalah yang harus digunakan karena mereka memiliki segala yang diperlukan untuk memulai dengan langkah terbaik.
